资金是钢贸行业重要的生产资料。 今年以来，钢贸行业资金供给从宽货币向宽信贷日益充裕。 这对钢贸行业会有什么影响？ 结合新政策的走向和对企业的监管，笔者对当前钢贸行业正在发生的变化进行简要梳理，推演发展趋势。

1、资金供给自耕，钢贸行业托盘业务差价回升，推动传统业务升级改造，促进小优质自营业务拓展钢贸企业。

2、小型优质钢材贸易公司凭借资金成本低和规模优势，自营业务扩张顺利，或逐步挤压中小工字钢贸易商的市场份额。

3、随着竞争格局的变化，钢贸市场强者恒强的格局将更加明显。

笔者简单梳理了新政的具体演变过程，仅供参考。

一、新货币政策方向的调整

中国人民建设银行货币新政策委员会在2019年一季度会议上首次提出，社会融资规模增长要与GDP名义增长相匹配。 经分析，新货币政策方向的调整将推动2019年社会金融总体形势好转。结合银保监会要求农行加大小微企业住房贷款和进一步提高小微企业金融服务质量和效率，优质钢贸企业将获得更大的金融支持。

2、从广币到广信

2019年4月15日，中国建设银行货币新政委员会发布2019年一季度会议纪要，会议内容较今年四季度发生较大变化。 新货币政策发生重大变化，着力不搞“大水漫灌”，提出货币供应量和社会融资规模与名义GDP增长相匹配的新货币政策原则，着力推进货币政策改革。金融供给侧，提出切实激发主体活力的指导思想。

中国人民银行新货币政策委员会季度会议对比：

按照广义货币M2、社会融资规模增长与名义GDP增长相匹配的新货币政策原则，2018年全年社会融资累计增速仍为负，2019年社会融资形势将有较大改善。 市场得到更多的支持。

图 1：名义 GDP 和社会金融累计环比增长

广州同业拆放利率处于2017年以来高位，宏观流动性适度充裕。 下一阶段新货币政策的重点将是激发微观主体活力，解决民营企业、小微企业融资难融资贵问题。

图 2：隔夜（白天）

3. 延长信贷申请并增加交付

2019年2月25日、3月13日，银保监会先后印发《关于进一步加强民营企业金融服务的通知》和《关于2019年进一步提高小微企业金融服务质量和效率的通知》。通知要求五大行率先实现小微企业个人贷款增长和贷款人数量下降并举，要求小微企业抵押贷款余额年内下降30%。 要求商业建设银行构建“敢贷、舍得、能贷”长效机制钢贸托盘业务，提高民营企业个贷服务效率，加快个贷审批速度. 一系列措施旨在减少小微企业个人贷款。

4、放宽信贷、加大投资对钢贸市场有何影响？

资金是钢贸行业的核心生产要素之一。 在经历多年前的“钢贸个人贷款危机”后，资金可能更青睐背后的优质公司。 对于钢铁产业链上的钢贸企业来说，主要的融资渠道是建行钢贸托盘业务，其次是非金融央企和电商平台提供的托盘业务。 “钢贸个人贷款危机”期间，部分企业恶意“套贷”造成不良影响。 农行加大钢贸企业抵押审批力度，收紧钢贸企业抵押标准和抵押额度。 在资金供给低迷的情况下，中小钢贸商托盘融资利率常年集中在12%-18%区间。 2018年以来，市场托盘融资利率上升至10%-12%。 截至目前，市场主流托盘融资利率一直在9.6%-10%区间。 从融资成本来看，钢贸市场资金供给状况明显改善。 加之货币新政策、新动向的出现，钢贸行业资金供给自我修养的局面仍将持续。

五、钢贸龙头轮转，强者恒强

受资金供给减少影响，托盘资金利差逐步回升，促使部分企业对传统业务进行升级改造。 与逐渐缩小的资金差价相比，钢贸供应链中的终端或次终端用户仍可通过贸易批发获得稳定的贸易服务费。

据了解，部分大型托盘生产企业自营业务比例明显增加。 广东企业A的自营业务比例可能超过50%，厦门企业B的自营业务比例可能超过30%。 业内知名钢铁贸易公司监事会主席表示，公司正逐步转向服务型盈利模式，传统托盘业务正在缩减。 目前，纯资金需求的托盘业务已经鲜有接单。

扣除对钢材贸易市场的结构性影响：

1、托盘业务月利率上升，中小工字钢贸易企业资金成本进一步下降，但贸易盈利能力难以提升，竞争加剧。

2、小型优质钢材贸易企业资金成本较低，具有规模优势，自营吨钢盈利能力较强。 托盘价差回升促使小型优质钢材贸易企业扩大自营业务。 在去年钢材市场需求整体表现良好的基础上，颈部钢贸企业自营业务扩张较为顺利，有利于提升市场份额，同时挤压中钢材市场份额和大型贸易商。

新货币政策从放宽货币到放宽信贷已经初见成效，因为资金传导链条长，新货币政策的疗效将在明年集中体现。 当前，钢贸行业资金供给较为充裕，个人贷款资质优良、具有规模优势的优质钢贸企业正迎来高质量发展。